資本結(jié)構(gòu)

廣義

是指全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比例

狹義

是指長期負(fù)債與股東權(quán)益的構(gòu)成比例(本書觀點(diǎn))

最佳資本結(jié)構(gòu)

最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)

從理論上講，最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的經(jīng)常性變動，動態(tài)地保持最佳資本結(jié)構(gòu)十分困難

影響因素

要點(diǎn)

企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率

產(chǎn)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定或產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長，可以采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級

企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，信用等級高，容易獲得債務(wù)資金

企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過發(fā)行股票融通資金;擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴流動負(fù)債融通資金。

資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負(fù)債較多，以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)則負(fù)債較少

企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度

控股股東偏好于優(yōu)先股或債務(wù)籌資;穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于低負(fù)債比重

行業(yè)特征

產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè):經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，增加負(fù)債比重;

高新技術(shù)企業(yè):經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，降低負(fù)債比重

企業(yè)發(fā)展周期

初創(chuàng)階段:經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，降低負(fù)債比重;

發(fā)展成熟階段:經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，增加負(fù)債比重

收縮階段:經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，降低負(fù)債比重

經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)

(1)當(dāng)所得稅稅率較高時(shí)，企業(yè)充分利用負(fù)債籌資的利息抵稅作用;

政策和貨幣政策

(2)執(zhí)行緊縮的貨幣政策時(shí)，市場利率較高，企業(yè)債務(wù)資金成本增大，企業(yè)應(yīng)降低負(fù)債籌資的作用