財務管理中的杠桿效應，是指由于特定固定支出或費用的存在，當某一財務變里以較小幅度變動時， 另一相關變里會以較大幅度變動的現象。主要包括經營杠桿效應、財務杠桿效應和總杠桿效應。

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考點1:經營杠桿效應

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1.概念

經營杠桿，是指由于固定性經營成本的存在，而使得企業(yè)的資產收益(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務量變動率的現象。經營杠桿反映了資產收益的波動，用以評價企業(yè)的經營風險。

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2.計算

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經典例題

【單選題】若企業(yè)基期固定成本為 200萬元，基期息稅前利潤為 300萬元，則經營杠桿系數為()。

A.2.5

B.1.67

C.0.67

D.1.5

【答案】B

【解析】經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤=(300+200)/300=1.67。

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考點2:財務杠桿效應

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1.概念

財務杠桿，是指由于固定性資本成本(利息、優(yōu)先股股利等)的存在，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現象。

財務杠桿反映了權益資本收益的波動性，用以評價企業(yè)的財務風險。

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2.財務杠桿與財務風險

(1)財務風險，是指企業(yè)由于籌資原因產生的資本成本負擔而導致的普通股收益波動的風險。

(2)財務杠桿放大了資產收益(即 EBIT)對普通股收益(即每股收益)的影響，財務杠桿系數越大，財務風險越大。

(3)在企業(yè)有正的稅后利潤的前提下，財務杠桿系數最低為 1，不會為負數，只要有固定性資本成本存在，財務杠桿系數總是大于1。

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經典例題

【單選題】某公司基期息稅前利潤 1000萬元，基期利息費用為 400萬元，假設與財務杠桿相關的其他因素保持不變，則該公司計劃期的財務杠桿系數為()。

A.2.5

B.1.67

C.1.25

D.1.88

【答案】B

【解析】財務杠桿系數=1000/(1000-400)=1.67。

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考點3:總杠桿效應

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1.概念

總杠桿效應是指由于固定經營成本和固定資本成本的存在,導致普通股每股收益變動率大于產銷

業(yè)務量的變動率的現象。

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2.總杠桿與公司風險

公司的總體風險分為經營風險和財務風險，在總杠桿系數(總風險)一定的情況下，經營杠桿系

數與財務杠桿系數此消彼長。

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經典例題

【判斷題】在企業(yè)承擔總風險能力一定且利率相同的情況下，對于經營杠桿水平較高的企業(yè)，應當保持較低的負債水平，而對于經營杠桿水平較低的企業(yè)，則可以保持較高的負債水平。()

【答案】√

【解析】在總杠桿系數(總風險)一定的情況下，經營杠桿系數與財務杠桿系數此消彼長。因此，經營杠桿水平較高的企業(yè)，應保持較低的負債水平，以降低財務杠桿水平，而對于經營杠桿水平較低的企業(yè)，則可以保持較高的負債水平，以充分利用財務杠桿效應。