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24年中會(huì)考試《財(cái)務(wù)管理》科目重點(diǎn)：什么是資本成本？
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1.含義
資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。
籌資費(fèi)用
籌措過程中:借款手續(xù)費(fèi)、股票或債券發(fā)行費(fèi)
用資費(fèi)用
使用過程:利息、股利
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經(jīng)典例題
【多選題】資本成本一般包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用，下列屬于用資費(fèi)用的有()
A.向債權(quán)人支付的利息
B.發(fā)行股票支付的傭金
C.發(fā)行債券支付的手續(xù)費(fèi)
D.向股東支付的現(xiàn)金股利
【答案】AD
【解析】用資費(fèi)用用是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價(jià)，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等，選項(xiàng) A、D正確;選項(xiàng) B、C 屬于籌資費(fèi)用。
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考點(diǎn)2:影響資本成本的因素
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站在投資者角度分析:投資者風(fēng)險(xiǎn)大，則要求收益高，對(duì)方資本成本大
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因素 |
影響 |
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總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境 |
經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，通貨膨脹水平低，資本成本較低 |
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資本市場(chǎng)條件 |
市場(chǎng)缺乏效率，流動(dòng)性低，投資風(fēng)險(xiǎn)大，資本成本較高 |
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企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況 |
經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，資本成本高 |
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企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求 |
規(guī)模大、時(shí)限長，資本成本就高 |
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經(jīng)典例題
【單選題】下列各項(xiàng)中，通常會(huì)引起資本成本上升的情形是()。
A.預(yù)期通貨膨脹率呈下降趨勢(shì)
B.證券市場(chǎng)流動(dòng)性呈惡化趨勢(shì)
C.企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平得到改善
D.投資者要求的預(yù)期收益率下降
【答案】B
【解析】如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期收益率高，其成本水平就比較高，選項(xiàng) B正確。
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考點(diǎn)3:個(gè)別資本成本計(jì)算
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個(gè)別資本成本是指單一融資方式本身的資本成本。
基本模型:資本成本(率)=實(shí)際付出/實(shí)際得到
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1.債務(wù)資本成本(銀行借款和公司債券)
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計(jì)算模式 |
一般模式 (不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值) |
資本成本(率)=稅后利息/到手本金 =稅后利息/[籌資總額x(1-籌資費(fèi)用率)] |
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折現(xiàn)模式 (考慮資金時(shí)間價(jià)值) |
現(xiàn)金流入現(xiàn)值=現(xiàn)金流出現(xiàn)值 求折現(xiàn)率，即為資本成本率 |
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2.股權(quán)資本成本(優(yōu)先股、普通股、留存收益)
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(1)優(yōu)先股 |
優(yōu)先股資本成本=優(yōu)先股年固定股息/[優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格x(-籌資費(fèi)用率)] =(面值x年股息率)/[優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格x(1-籌資費(fèi)用率)] 【提示】優(yōu)先股股東和普通股股東都屬于企業(yè)的股東，其股利需要從稅后凈利潤中支付，不允許抵減企業(yè)所得稅。 |
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(2)普通股 |
①股利增長模型: 普通股資本成本率=/[(-)]+g=(+)/[ (- )]+g D0 為某股票本期支付的股利，g為未來各期股利增長率，P0為目前股票市場(chǎng)價(jià)格。 【提示】 D0(面向歷史、已經(jīng)發(fā)放):本年的股利、剛剛支付的股利等 D1(面向未來、沒有發(fā)放):預(yù)計(jì)下年股利、將要支付的股利等 |
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②資本資產(chǎn)定價(jià)模型: R=Rf+β(Rm-Rf) 式中，β:該股票的貝塔系數(shù);Rf:無風(fēng)險(xiǎn)利率;Rm:市場(chǎng)平均收益率 |
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(3)留存收益 |
資本成本與普通股計(jì)算相同，只是不考慮籌資費(fèi)用 |
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經(jīng)典例題
【單選題】股票市價(jià) 30元，籌資費(fèi)用率3%，股利增長率 5%，下一年股利6元/股，則資本成本率是()。
A.25%
B.20.6296
C.26.65%
D.25.62%
【答案】D
【解析】資本成本率=6/[30X(1-3%)]+5% =25.62%。
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