第一章第四節(jié)：股權(quán)投資基金在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用

源于創(chuàng)業(yè)投資。

1946年成立的美國(guó)研究與發(fā)展公司（ARD），被公認(rèn)為是全

球第一家以公司形式運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)投資基金，從此股權(quán)投資開(kāi)始基

金化運(yùn)作。

1958年，美國(guó)《小企業(yè)投資法》的頒布是股權(quán)投資基金發(fā)展

的里程碑。美國(guó)小企業(yè)管理局設(shè)立“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”。

源于創(chuàng)業(yè)投資。

1946年成立的美國(guó)研究與發(fā)展公司（ARD），被公認(rèn)為是全

球第一家以公司形式運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)投資基金，從此股權(quán)投資開(kāi)始基

金化運(yùn)作。

1958年，美國(guó)《小企業(yè)投資法》的頒布是股權(quán)投資基金發(fā)展

的里程碑。美國(guó)小企業(yè)管理局設(shè)立“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”。

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考點(diǎn)1：股權(quán)投資基金在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用

(一)創(chuàng)業(yè)投資基金的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益
1.創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)解決中小微企業(yè)融資難問(wèn)題的貢獻(xiàn)依據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)生命周期，將企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過(guò)程分為:種子期、起步期、擴(kuò)張期和相對(duì)成熟期。依據(jù)企業(yè)規(guī)模，將企業(yè)分為:微型企業(yè)、小型企業(yè)，中型企業(yè)和大型企業(yè)。

(1)早中期發(fā)展階段的中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè),其獲取融資支持的難度相對(duì)較大。
(2)中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展和融資需求特征:信息不對(duì)稱比較嚴(yán)重。創(chuàng)業(yè)成功的不確定性較高。

(3)科技型中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中無(wú)形資產(chǎn)占比較高。
(4)中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需求呈現(xiàn)階段性特征。

2.創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)科技創(chuàng)新的貢獻(xiàn)
(1)創(chuàng)新的形式包括組織創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新、科技創(chuàng)新等。
(2)由于科技創(chuàng)新具有較好的市場(chǎng)進(jìn)入壁壘和政策保護(hù)制度安排，科技創(chuàng)新企業(yè)成為創(chuàng)業(yè)投資基金尤為偏好的投資對(duì)象;

(3)科技行業(yè)往往呈現(xiàn)區(qū)域集聚的特征，創(chuàng)業(yè)投資基金則較多地表現(xiàn)出投資的行業(yè)偏好。
(4)創(chuàng)業(yè)投資基金所支持的科技企業(yè)，其產(chǎn)品從研發(fā)到上市銷售所花的時(shí)間，明顯短于一般企業(yè)的平均水平;如果以單位資本投資產(chǎn)出的專利數(shù)量來(lái)衡量，創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)科技創(chuàng)新的貢獻(xiàn)力度，大約相當(dāng)于其他社會(huì)資本的三倍。

(二)并購(gòu)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的貢獻(xiàn)
并購(gòu)基金更側(cè)重于通過(guò)投資于價(jià)值被低估的企業(yè)。尋找價(jià)值被低估的企業(yè)考慮的因素:
(1)經(jīng)濟(jì)周期。在宏觀經(jīng)濟(jì)或某些行業(yè)不景氣的時(shí)候。
(2)運(yùn)營(yíng)。尋找運(yùn)營(yíng)比較差的企業(yè)。
(3)拆分與合并。企業(yè)實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)時(shí)，對(duì)協(xié)調(diào)與整合的要求較高。并購(gòu)基金有時(shí)候會(huì)選擇收購(gòu)某家大企業(yè)，通過(guò)“或整為零”或“化零為整”的方式,從中獲得收益。

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考點(diǎn)2:我國(guó)股權(quán)投資基金業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)

股權(quán)投資基金是投資基金領(lǐng)域的重要組成部分,為解決中小企業(yè)融資難、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持企業(yè)重組重建、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)起到重要作用。
從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)由過(guò)去的要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，金融市場(chǎng)也將逐步由間接融資為主轉(zhuǎn)向直接融資為主。
股權(quán)投資基金的運(yùn)作模式和發(fā)展方式與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的內(nèi)在要求高度一致,面臨著廣闊的發(fā)展機(jī)遇。隨著我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)專業(yè)化、市場(chǎng)化程度不斷提高，政府監(jiān)管和行業(yè)自律不斷規(guī)范,我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)必將迎來(lái)持續(xù)健康規(guī)范發(fā)展的新階段。